2018年5月26日

等权重组合管理超额收益实证研究—来自沪深300的证据 Empirical Study on the Excess Return of Equal

玉军 Yan, Huixian Ding

University of International Business and Economics, Beijing

Received: Dec. 9th, 2016; accepted: Dec. 27th, 2016; published: Dec. 30th, 2016

Copyright © 2016 by authors and Hans Publishers Inc.

This work is licensed under the Creative Commons Attribution International License (抄送) 由)

ABSTRACT

Using the method of Plyakha, Uppal and Vilkov (2012), we construct equal-weighted portfolios and cap-weighted portfolios from the CSI 300 constituent stocks and it’s found that the equal-weighted portfolio in China does exist excess 又来。 Finally, we divide total return into systematical return and alpha return, finding that the excess of systematical return comes from high exposure to market factor and size factor based on the Fama-French model and the excess alpha comes from the rebalancing of the constituent stocks, which is actually a contrarian 谋略。

Keywords:Equal-Weighted Portfolio, Cap-Weighted Portfolio, Fama-French 3-决定物 Model

等权重组合行政机关超额进项证明努力

源自上海和深圳300的舵角指示器

严渝军,西安鼎晖

对外贸易学会,现在称Beijing

收稿日期:2016年12月9日;失业日期:2016年12月27日;公布日期:2016年12月30日

摘 要

本文经过证明剖析,运用Plyakha、Uppal和Vilkov (2012)办法,从沪深300典型的成份股拔取自有本钱排列等权重组合与市值额外的组合,计算10年的月支付率,努力瞥见,等权重授予组合中在超额进项。;而且,本文将一般支出使分解为零碎支出和α支出。,从这两个担任守队队员使分开探究等权重组合超额进项的寻求的来源。FAMA法语三决定物回归的终于显示商业界风险决定物和广袤决定物有助于解说等权重组合的超额零碎支出;而缩减成份股对准频率的试验终于证明等权重组合的超额alpha源自于成份股的静态对准进程中管理的复原谋略。

关键词 :等权重组合,市值额外的组合,Fama-French三决定物典型

1. 小引

奇纳第任一等权重典型基金于2009公布,ETF是ETF。,依附上海股市的超市典型,自有本钱有20只自有本钱。,每只自有本钱的使负担或压迫是5%磅。。该基金出示的呈现衬垫了国际等权重典型基金出示的空白,并引领了相互关系举行开幕典礼典型出示的走势。。类似等权典型,它是一种在卓越的移交的线索编制办法。,这声称分有理数每个形式自有本钱的资产数额,并经过后续对准自有本钱,确保每个合成的的使负担或压迫相当。

典型基金及其出示源远流长,上世纪50年头,基准普尔典型挤出基准普尔500典型。,分隔不长,市场上便呈现了以基准普尔500典型为列举如下标的的典型基金。自那晚年的,商业界本钱额外的典型一直是O的主流选择。合乎情理资料显示,能胜任2014年终美国境内以基准普尔500典型为列举如下标的的基金出示已超越1万亿美钞,典型基金,用额外的市值典型追踪实体的,。商业界发展发生额外的典型在人世广袤内很深受欢迎。,材料解释可归结为以下四点:

1) 商业界发展发生额外的是一种缺席强迫行政机关的钝性的谋略。,结果却极低的行政机关本钱;

2) 股价动摇性,商业界本钱化典型天然发作的履行细分派O,列举如下,这种谋略的器不在W的高本钱。,除非新发行、因并购而事业的家畜回购或成份股、砸锅或对立面解释会发作对准本钱;

3) 商业界发展发生的额外的组合给COM的权重最大。。因商业界发展发生常常与液体的亲密相互关系。,商业界额外的的办法确保了恶劣的的授予组合被分派T。,这么减轻了咚咚地走本钱。。

4) 基准本钱资产买价典型,合奏的市值额外的组合(即:,商业界组合天然发作的最大值化比率。,残忍的值方差思忖下的最优解。

是你这么说的嘛!1)~3所示的商业界额外的典型的优点是WID。,用不着究竟哪个先决条件的。只因为四个条中演出的残忍的值方差思忖的最优性却结果却在特别的限制能创建(譬如进项率顶住师专)。在确实地人世中,思忖先决条件的不克不及令人满意,列举如下,商业界发展发生额外的典型假设是姣姣者组合。。

Haugen和Baker (1991) [1] 努力标明,市值额外的授予组合过失。Arnott,Hsu和穆尔 (2005) [2] 提示商业界价钱有姆音。,额外的商业界本钱将向超额发展发生分派更多资产。,低估自有本钱的钱也少了。。Hsu (2006) [3] 经过数理证明瞥见商业界非无效时,商业界发展发生额外的组合过失姣姣者组合,支出将受到牵连。,价钱脱离常轨的人对准越大,支付率越低,缺席商业界发展发生额外的法,就缺席摆布的缺陷。。

额外的商业界发展发生组合的改善从同样看待开端。布死胡同和丹 (2000) [4] 经过证明努力,权重的编制办法对授予业绩有要紧冲撞。。他们列举如下了美国五百余只强迫型基金的进项,终于终于显示采取等权重组合走快的业绩要尖锐的好于市值额外的组合。Mcquarrie (2008) [5] 终于标明,等权重授予的功能优于WIG。。Amenc、Goltz和Sourd (2009) [6] 移交基准普尔500典型、等权重基准普尔500典型和发展发生额外的基准普尔500典型为努力标的,从1998到2006列举如下过来9年的输出信号,终于标明,等权重标志的功能最好。,发展发生额外的典型的体现为其次。,最差的功能额外的典型是最差的。。德粗劣的尔、Garlappi和Uppal (2009) [7] 终于标明,等权典型的范本支付率尖锐的。,它无力的投下整数的使最优化的资产选择典型。。Jacobs、Muller和Weber (2014) [8] 这一瞥见被扩展到对立面履历集和资产组合。。Plyakha、Uppal和Vilkov (2012) [9] 瞥见每月对准一次成份股的等权重组合与市值额外的组合相形,其怀孕进项、四决定物α和夏普系数尖锐的高于。而且他们以为TW的分别有两种解说。:等权重典型对零碎性风险高高的的揭露和其为防腐处理组合内心里成份股的等权重而对准态度得到了高高的的alpha。

在海外就伴称谓典型的努力对立时机成熟的。,但在奇纳这担任守队队员的努力对立较次的。。段嘉尚、赵永刚、董宇平(2014) [10] 排列了奇纳商业界的举行开幕典礼性β典型,终于瞥见,Aβ举行开幕典礼典型的体现均高于商业界发展发生,尾声与在海外努力终于相适合。。李建付(2014) [11] 过来12年间,我对A股商业界的进项率履历从2000到2012停止了努力。,从支出中、风险和风险对准的进项在多个维度上被遵守到。,终于瞥见等权重组合的业绩要尖锐的地好于市值额外的组合。

本努力的次要实体的是经过刚硬的的证明剖析。,讨论等权重标志的漂亮的功能假设涂,认为会发作可以外加和引为鉴戒奇纳的相互关系思忖。,并在实践中指导授予者举行开幕典礼运用等权重基金,圆满的基金组合筹集演技。本文率先对等权重组合与市值额外的组合停止演技关系上地,而且运用Fama-French三决定物典型来对超额进项发作的解释停止解说,并出现几点提议。

2. 组合演技的证明剖析

次要对等权重组合和市值额外的组合的进项/风险体现停止证明反差剖析,它分为三个刻度:进项剖析、风险剖析、风险对准进项剖析。

. 努力办法与设计

本文的证明剖析次要触及Plyakha。、Uppal和Vilkov (2012)办法,从沪深300典型的成份股中随机抽出100只自有本钱使分开排列等权重组合与市值额外的组合,以组合自2005年5月1日至2016年6月30日的月进项率为努力情郎(沪深300典型公布日期为2005年4月8日,列举如下,选择其公布后的第任一月作为起首月。。为了确保剖析终于不受变乱冲撞,作者停止了100次反复采样。,在证明终于中用于关系上地的功能标志是。

. 风险体现典型的使明确

本文运用整数的风险进项典型来反差等权重组合与市值额外的组合,演技测法可分为以下三类。

进项标志

1) 算数残忍的进项率。就是,每个时期的支付率都被加到总额中。,而且按圆数除号。

2) 零碎性进项。鉴于单元素典型(夏普) (1964) [12] 、Lintner (1965) [13] Mossin (1966) [14] 三元素典型 (1993) [15] 锻炼的分离支出可以用风险元从来解说。。

3) 希腊字母的第一个字母支出。单决定物典型和三F计算的非零碎增益。

4) 超额进项率。延续12个月,计算等权重组合的累计进项高于市值额外的组合的时期频率。

风险标志

5) 基准差。用于测法进项率的动摇性。

6) 斜楞度。合乎情理输出信号履历的弯曲方向和对准。。

7) 峰态。用于测法进项率散布的集合对准。

8) 最大回缩(MDD)。它是用来测究竟哪个两个时期点在12个月内。1至τ2V的最大损失率。

风险进项典型

9) 夏普比率。表现授予组合单位的总风险,将发作有点超额支付。

10) 索提诺比率。似传动比,但在计算动摇率时它所采取的过失基准差,不过向下的基准差(DR)。

11) 特雷诺兹比率。超额进项流言蜚语了授予组合的零碎性风险。。

. 组合表达反差

如上分离就风险进项典型的隔开,本条关系上地了以下内容的组成分离的功能。

.1. 进项性剖析

本分离将讨论等权重组合与市值额外的组合的根本支付体现与演技评价,所选标志包含:算术进项率、鉴于单元素典型的零碎支出与α支出、鉴于三决定物典型的零碎性进项和α进项又超额进项率。努力情郎是从沪深300典型的成份股中停止抽样排列的N=100的等权重组合与市值额外的组合。努力广袤为2005年5月1日至2016年6月30日。,总共134个月。

每个月初是任一分部的日间的。,详细对准支配:等权重标志应雇用100个使负担或压迫STO的权重,鉴于自有本钱价钱的涨跌游说市值变更,通常你需求任一月对准一次。;商业界本钱化的额外的组合应停止额外的,概括地说,只需求被动的占据。,此外奇纳的IPO和自有本钱回购,结果却当并购触及到典型时、结果却在砸锅或对立面解释发作卓越的时才会停止对准。。当范本组合做成某事自有本钱从线索中移除时,,在本纸,笔者从典型自有本钱中随机选择其他的自有本钱来替代。。

上海和深圳300的成份股任何时候对准一次。,典型成份股和自有本钱价钱的静态卓越的是在地上爬的。,用EXCEL随机抽样建造100 N = 100自有本钱序列,而且因上文所述使分开排列等权重组合、市值额外的组合,在计算每个组合的进项典型继后,100个呼应的VA,将这100个值作为算术平残忍的值作为终极提及终于。,如表1所示。跟随用spss做成双范本T测得结果来认可两种组合方法管辖的范围的进项标志假设在尖锐的分歧,表1中插入语的值是对应的p值。。

经过遵守表1,笔者可以管辖的范围以下三个尾声。

1) 等权重组合的年度总进项尖锐的要高于市值额外的组合。就残忍的支出说起,商业界发展发生额外的组合的年残忍的进项为,而等权重组合的年度残忍的进项高达,它证书上是前者的两倍。,插入语做成某事P值为0。,表现等权重组合的残忍的进项尖锐的高于市值额外的组合。上过量表达的频率,在的事件上等权重组合的进项率要高于市值额外的组合。假设突然成功市费,终于依然缺席什么卓越的。。

. Profitability analysis of weighted combination and weighted market value

表1。 等权重组合与市值额外的组合的进项性剖析

注:1. 鉴于等权重组合与市值额外的组合的成份股对准支配卓越的,因而市本钱同样卓越的的。,本文同意佣钱程度防腐处理在较高程度。,附带阐明对立面市费,现实市本钱应在数千摆布。。2. 单元素典型回归做成某事两个标志:无风险利息率和商业界报复都源自于金融商业界。。到达无风险利息率自2005年5月1日至2006年10月7每日费用学期期中央筑票据的票面利息率;2006年10月8日上海筑同性3个月筑同性拆放利息率。商业界支付率是掌握A股商业界本钱化的额外的报复。。

2) 上希腊字母的第一个字母支出的终于反差非常尖锐的。单决定物α值额外的组合为反抗性的,而等权重组合的单决定物alpha管辖的范围了17%,比市值额外的组合全部高出了1656个基点。三决定物希腊字母的第一个字母支出的反差也有关的终于,等权重组合的三决定物希腊字母的第一个字母支出比市值额外的组合高出了1203个基点。希腊字母的第一个字母支出那样地尖锐的的分歧将是后文解说的基调。

3) 等权重组合的零碎性进项比市值额外的

高结婚。以防只思索β的风险,等权重组合的零碎性进项为,商业界发展发生额外的组合为,略在表面之下等权重组合。从三个证书的回归看零碎进项,等权重组合的零碎性进项()比市值额外的组合的零碎性进项()高出了540个基点。

综上,等权重组合比市值额外的组合的进项有更好地的体现,用单决定物典型和多决定物典型将总进项使分解为零碎系进项和希腊字母的第一个字母支出后,笔者瞥见等权重组合的这两分离进项均高于市值额外的组合,而对超额进项奉献较多的是等权重组合高高的的alpha。

.2. 风险剖析

本分离笔者将对市值额外的组合与等权重组合的风险停止关系上地剖析。选择的标志列举如下四:动摇性(即基准弯曲)、峰态、斜楞与最大回缩。

终于如表2所示。。下表做成某事履历源,其计算办法与是你这么说的嘛!办法二者都。。

接下来,笔者将关系上地表2做成某事标志。。

1) 就动摇说起,等权重组合的年度动摇率为,商业界发展发生额外的组合的残忍的动摇率为,比等权重组合要低388个基点,P值尖锐的。列举如下,等权重组合的总风险要高于市值额外的组合,市本钱对动摇性的冲撞是可以疏忽不顾的的。。

. Risk analysis of weighted combination and market value weighted combination

表2。 等权重组合与市值额外的组合的风险剖析

2) 等权重组合的峰态为,额外的组合的峰值为667。,高等权重典型,P值尖锐的,这阐明等权重组合的进项率散布非常疏散,风险对立较高。

3) 等权重组合的斜楞度大于市值额外的组合(无条件的更小),两个组合的输出信号都是左偏的,均等的斜率。。要紧的是要当心,在这里的p值大于哪许多的值。,因而二者当中的分歧不尖锐的。。

4) 最大回缩是现实功能中最要紧的标志经过。。等权重组合的最大回撤在表面之下市值额外的组合,P值尖锐的。当股市被击碎时,表2中呈现了最大的缩回。,鉴于商业界本钱权重的组合,大于正常的权重A,酵母片使挥发后,金融股票片面下跌,牵连了道琼斯典型。,而等权重组合对个股配比的权重都相当,使无效授予组合中金融股票的宏大权重,列举如下,回收广袤决不商业界本钱的额外的组合。。

一般地说看,等权重组合进项的总体动摇率高于市值额外的组合,峰态和斜楞度(无条件的)较小。,在顶点事件下,功能略好于额外的组合。。

.3. 风险进项剖析

遵守和关系上地卓越的刻度的风险和进项,在本条中,笔者将风险与支出触点起来。,风险对准后的回转。笔者计算以下三个标志:夏普比率、脐带率与特别雷诺兹兹率。这三个标志是鉴于综合性中学合奏风险的。、向下的风险与零碎性风险。终于如表3所示。。

经过遵守表3,笔者管辖的范围以下三个尾声。

1) 等权重组合的夏普比率远高于市值额外的组合。如表所示,夏普比率的商业界发展发生额外的组合,等权重组合的夏普比率为,比前者高两倍,p值约为0。。这阐明等权重组合单位总风险所镜头的怀孕进项尖锐的优于市值额外的组合。

2) 看一眼使排成一行或一系列的级别,这么地标志的发展发生是发展发生额外的组合。,等权重组合则比其高出了倍,当心向下的风险,等权重组合的单位风险演技也非常有引力。

3) 雷诺兹兹比的系数是单位零碎的超额进项率。,对该标志停止反差瞥见等权重组合的体现不断地举世无双,它的特别雷诺兹兹比率是商业界VaR额外的组合的两倍。。

鉴于很三个标志的关系上地终于,等权重组合风险对准进项尖锐的好于市值额外的组合。列举如下,究竟哪个感性授予者,等权重组合都将是更好地的选择。

3. 超额进项的解说

到眼前为止,本文已对等权重组合与市值额外的组合停止了进项、风险与风险对准三个担任守队队员的比率

较剖析,要而言之,等权重组合与市值额外的组合相形具有相当大的优势。这么,等权重组合的这种优势该到何种地步解说?其因此会在超额进项呢?职此之故,本文将一般支出使分解为零碎支出和α支出。,进攻从这两个担任守队队员来找出等权重组合超额进项的寻求的来源。

. 超额零碎支出

在这一分离,笔者引入文豪Fama-French三决定物来解说超额零碎支出的寻求的来源。Fama和French (1993)在决定金融融资的杂多的元素中,此外零碎性风险份量,广袤元素和贴壁纸市值比元素流言蜚语了股票上市的公司在吸引才能及其不屈不挠特色的尖锐的卓越的,三元素典型优美的体型列举如下:

到达:代表组合的月进项;表现无风险利息率;表现商业界进项率;商业界风险溢价系数;SMB代表级别决定物;HML代表图书商业界发展发生比率。组合的月输出信号源自于N = 100协约国导致率的计算,商业界风险溢价系数、级别决定物和图书商业界发展发生比率决定物可指导达到。。笔者将等权重组合与市值额外的组合的月进项率停止回归,终于如表4所示。。

经过遵守表4,率先,笔者可以瞥见三元素典型解说了组合。,R2回归后的商业界额外的授予组合进项。,等权重组合的R2为,终于标明,三元素典型可以解说授予组合的分歧。。

探究超额进项寻求的来源,笔者来一一反差等权重组合与市值额外的组合对三个风险决定物的残忍的揭露对准。

1) 商业界风险元素对商业界风险元素的揭露,等权重组合的对商业界风险决定物的揭露对准为,尖锐的高于市值额外的组合。

. Risk return analysis of weighted combination and weighted market value

表3. 等权重组合与市值额外的组合的风险进项剖析

. Regression results of Fama-French three factor model

表4。 FAMA -法国三元素典型的回归终于

2) 商业界发展发生额外的组合对广袤决定物的冲撞,而等权重组合对广袤决定物的揭露对准为−19,二者都是负面的,因自有本钱池是Shang的任一组成分离。,以大股为统治下的,列举如下小股溢价效应不尖锐的。只因为等权重组合对广袤决定物的揭露对准尖锐的要高于市值额外的组合,阐明等权重组合分配了更多的资产在盘面对立较小的自有本钱上。

3) 市值组合对发展发生元素的冲撞,而等权重组合的该标志为反抗性的,这阐明等权重组合相形于市值额外的组合更偏重选择贴壁纸市值比对立较低的自有本钱,该决定物对等权重组合的超额进项缺席解说功能。

总体来说,等权重组合与市值额外的组合相形对商业界风险决定物、级别元素有较高的揭露程度,揭露于发展发生元素的对准较低。,商业界风险决定物和广袤决定物有助于解说等权重组合的超额零碎支出。

. 超额希腊字母的第一个字母支出

从表1,三决定物典型显示等权重组合的超额进项中有75%源自于alpha的卓越的,而结果却25%源自于超额零碎支出。列举如下,本分离笔者进攻对超额希腊字母的第一个字母支出停止解说。作者以为超额希腊字母的第一个字母支出源自于每月对准成份股进程代理人权重组合运用了“复原谋略”,就是,当授予组合做成某事自有本钱价钱上涨时,它在组合做成某事使负担或压迫复活,为了雇用相当的使负担或压迫,自有本钱的超额分离将是S。;当股价下跌时,组合中自有本钱的权重沦陷,为了使其使负担或压迫发展发生对立面自有本钱,它将买自有本钱到MAK。这种“低价买入而高价卖出”的复原谋略使等权重组合受胎高高的的alpha。

认可笔者的猜疑,本文停止了以下试验:将等权重组合的对准频率由每月一次变为每3个月对准一次和每6个月对准一次,而且看一眼组合的alpha假设更小。。终于如表5所示。。

试验的终于可以用笔者的猜疑来思忖。,即只有每月一次的成份股对准排队的复原谋略发作了高高的的希腊字母的第一个字母支出。上表显示,家畜对准的频率缩减到3个月。,等权重组合的三决定物alpha由沦陷到;当频率减轻到6个月1次,三决定物α被指导复原为。

. Regression results of Fama-French three factor model

表5。 FAMA -法国三元素典型的回归终于

试验的任一要紧尾声是,等权重组合的超额alpha源自于成份股的静态对准进程中管理的复原谋略,卖掉那分离自有本钱的商业界发展发生,买下那分离自有本钱商业界,这也证明了A股复原谋略的无效性。。

4. 尾声与提议

本文从证明剖析动手对等权重组合与市值额外的组合停止关系上地努力。

率先,本文运用PyakHA、Uppal和Vilkov (2012)办法,从支出、对风险和风险对准进项的三个维度停止了关系上地和剖析。。终于瞥见,用单决定物典型和多决定物典型将总进项使分解为零碎性进项和希腊字母的第一个字母支出后,等权重组合的这两分离进项均高于市值额外的组合,而对超额进项奉献较多的是等权重组合的超额alpha;等权重组合进项的总体动摇率高高的,且峰态和斜楞度(无条件的)较小。,在顶点事件下,功能略好于额外的组合。;以夏普比率、索提诺比率、特别雷诺兹兹比,等权重组合的风险对准进项尖锐的好于市值额外的组合。列举如下,究竟哪个感性授予者,等权重组合都将是更好地的选择。

其次,本文将一般支出使分解为零碎支出和α支出。,从这两个担任守队队员使分开探究等权重组合与市值额外的组合相形其超额进项的寻求的来源。FAMA法语三决定物回归,其终于显示商业界风险决定物和广袤决定物有助于解说等权重组合的超额零碎支出;而缩减成份股对准频率的试验终于证明等权重组合的超额alpha源自于成份股的静态对准进程中管理的复原谋略。

综上,本文经过对等权重组合与移交市值额外的组合的证明努力瞥见,等权典型在奇纳涂。笔者以为:与移交商业界本钱额外的组合的关系上地,风险对准进项较高,且Fama-French三决定物典型的回归终于显示等权重组合在尖锐的的中小盘股溢价效应,买低卖高的复原谋略也产额了更多的强迫力。。鉴于这么地解释,提议用等权重标志开采更多的授予标志。,并引见了许多的相互关系基金出示,摆布新生的本钱商业界器就可以发生授予者闪躲RI的器、任一更把稳的授予出示达到预期的目的回转。

文字行市

严渝军,西安鼎晖. 等权重组合行政机关超额进项证明努力源自上海和深圳300的舵角指示器
Empirical Study on the Excess Return of Equal-Weighted Portfolio Management—Evidence from CSI300y[J]. 行政机关科学与工程, 2016, 05(04): 227-236.

提及文献 (提及文献)

  1. 1. Haugen, R.A. and Baker, N.L. (1991) The Efficient Market Inefficiency of Capitalization Weighted Stock 授予组合。 Journal of Portfolio Management, 17, 35-40. https://doi.org/10.3905/jpm.19909335
  2. 2. Arnott, R.D., Hsu, J.C. and Moore, P. (2005) Fundamental 典型化。 Financial Analysts Journal, 61, 83-99. https://doi.org/10.2469/faj.v61.n718
  3. 3. Hsu, J.C. (2006) Cap-Weighted Portfolios Are Sub-Optimal 授予组合。 Journal of Investment Management, 4, 1-10.
  4. 4. Block, S.B. and Dan, W.F. (2000) The Effect of Portfolio Weighting on Investment 任务体现 Evaluation: The Case of Actively Managed Mutual 基金。 Journal of Economics and Finance, 26, 16-30. https://doi.org/10.1007/BF02744449
  5. 5. Mcquarrie, E.F. (2008) Fundamentally Indexed or Fundamentally Misconceived: Locating the Source of RAFI 体现出色。 Journal of Investing, 17, 29-37. https://doi.org/10.3905/JOI.2008.17.4.029
  6. 6. Amenc, N. and Goltz, F. (2009) Sourd MHL。 The Performance of 特色。 European Financial Management, 15, 241-278. https://doi.org/10.1111/j.1468-036X.2008.00468.x
  7. 7. De Miguel, V., Garlappi, L. and Uppal, R. (2009) Optimal versus Naive Diversification: How Inefficient Is the 1/N Portfolio 谋略。 Review of Financial Studies, 22, 1915-1953. https://doi.org/10.1093/rfs/hhm075
  8. 8. Jacobs, H., Muller, S. and Weber, M. (2014) How Should Individual Investors Diversify? An Empirical Evaluation of Alternative Asset Allocation 策略性。 Journal of Financial Markets, 19, 62-85. https://doi.org/10.1016/j.finmar.2013.07.004
  9. 9. Plyakha, Y., Uppal, R. and Vilkov, G. Why Does an Equal-Weighted Portfolio Outperform Value- and 价钱额外的 授予组合。
  10. 10. 段嘉尚, 赵永刚, 董宇平。 Innovating Berta(Beta)自有本钱典型——鉴于奇纳A股的证明努力 纸商业界导报, 2014(1): 61-66.
  11. 11. 李建付。 典型纸组合的额外的机制选择努力 市值额外的、同样看待权或额外的[ J ] 奇纳行政机关科学, 2014, 22(S1) 375-381.
  12. 12. Sharpe, W.F. (1964) Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of 风险。 Journal of Finance, 19, 425-422. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1964.tb02865.x
  13. 13. Lintner, J. (1965) The Valuation of Risky Assets and the Selection of Risky Investments in Stock Portfolios and Capital 预算。 Review of Economics and Statistics, 47, 13-37. https://doi.org/10.2307/1924119
  14. 14. Mossin, J. (1966) Equilibrium in a Capital Asset 商业界。 Econometrica, 34, 349-360. https://doi.org/10.2307/1910098
  15. 15. Fama, E.F. and French, K.R. (1993) Common Risk Factors in the Returns on Stock and 债券股。 Journal of Financial Economics, 33, 3-56. https://doi.org/10.1016/0304-405X(93)90023-5

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注